Ожидается повышение налогов для Газпрома (+0,04%).

Именно это стало одним из доводов против выплаты дивиденда за 2021 год. Дополнительные налоги составят 600 млрд руб., что примерно соответствует половине объема дивидендов за первое полугодие 2022 года. При этом экспорт в дальнее зарубежье в 2023 году может сократиться до 140 млрд куб. м или — в случае развития пессимистичного сценария — до 110 млрд куб. м. Высока вероятность, что промежуточный дивиденд составит значительную часть от итогового за год. Не исключено также, что компания и вовсе откажется от выплат за второе полугодие.

На этом фоне рост котировок Газпрома после решения о начислении промежуточных дивидендов, несмотря на доходность более 20% (gross), может оказаться кратковременным. Ориентируемся на диапазон 220–260 руб. до конца недели.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

Руководство «Газпрома» за три дня до внеочередного собрания по вопросу о промежуточных дивидендах напомнило о планах их выплаты. При этом заместитель председателя правления компании Фамил Садыгов отметил, что в первом полугодии концерн работал в условиях высоких цен на европейском газовом рынке. Средняя цена экспорта газа «Газпрома» в дальнее зарубежье за 6 месяцев 2022 года более чем в 3,5 раза превысила цену за аналогичный период 2021 года. В результате EBITDA Группы «Газпром» за 6 месяцев 2022 года составила 3,052 трлн руб., что более чем в 2 раза превышает значение первого полугодия 2021 года и является новым историческим рекордом. По его словам, уровень долговой нагрузки «Газпрома» (показатель «Чистый долг / EBITDA») по итогам 6 месяцев 2022 года достиг 0,2х по сравнению с 0,7x на конец 2021 года. Денежные средства и их эквиваленты, а также банковские депозиты на балансе группы суммарно составили 2,218 трлн руб.

Блестящие финансовые результаты «Газпрома» по итогам I полугодия 2022 года на фоне рекордных цен на газ не являются сюрпризом. Ранее компания уже анонсировала чистую прибыль за указанный период в размере 2,5 трлн руб., что превышает совокупный финансовый результат за два предыдущих календарных года. На наш взгляд, сильное финансовое положение и высокий объем ликвидности делают вероятность утверждения выплат промежуточных дивидендов (в размере 51,03 руб. на акцию) на ВОСА, запланированное на 30 сентября, очень высокой. Впрочем, в условиях резкого сокращения объемов поставок газа в Европу будущие финансовые потоки «Газпрома» пока представляются крайне неопределенными.

Павлов Алексей

( Читать дальше )

Дивидендный шорт Газпрома. 

Компания попыталась сохранить лицо после неожиданной отмены дивидендов, таки пообещав их выплатить в IV квартале 2022 года. Однако, по-нашему мнению, перспективы компании значительно ухудшились в последние месяцы, и мы рекомендуем «Продавать» акции «Газпрома» по следующим причинам:

1. Независимо от того, заплатит компания дивиденды или нет, ее ждет значительный гэп после решения о выплате. На данный момент фьючерс (базовый актив для опциона) торгуется с аномальной премией, что подразумевает некоторую неэффективность рынка и возможность заработать.

2. Взаимные санкции России и ЕС приводят к сокращению экспорта трубопроводного газа — по разным оценкам, почти на 40%, до 125,2 млрд куб. м в 2023–2025 гг., что позволяет предположить единоразовый характер выплаты текущих дивидендов за I полугодие 2022 года. Еще одним сдерживающим фактором цены акций станет необходимость заимствований из-за роста капитальных затрат для строительства новых трубопроводов в Азию.

( Читать дальше )

Apple сообщила, что начнет производить новый iPhone 14 в Индии раньше, чем предполагалось, после удивительно быстрого развертывания инфраструктуры, которое сократило отставание между производством в Китае и Индии с нескольких месяцев до нескольких недель.

По данным СМИ, Apple начнет сборку iPhone в г. Ченнаи вместе со своим крупнейшим производственным партнером Foxconn Technology Group примерно через два месяца после глобального запуска. Презентация устройства состоялась 7 сентября.

Apple, долгое время производившая большую часть iPhone в Китае, ищет альтернативы из-за напряженных отношений между Китаем и США. Индия — привлекательное место для производства, поскольку страна предлагает более дешевую рабочую силу, при этом геополитические риски для Apple снижаются.

На продажи iPhone по-прежнему приходится существенная доля выручки компании (49% по итогам 3К22 ф. г.), и новость о диверсификации производства имеет важное значение для Apple. Кроме того, iPhone 14 Pro Max может стать самой продаваемой моделью за всю историю компании, так как количество предварительных заказов оказалось выше, чем на предыдущую модель.

( Читать дальше )

Globaltrans генерирует высокий денежный поток, но по техническим причинам не может выплачивать дивиденды. Как мы видим, бумаги компании торгуются по заниженному мультипликатору EV/EBITDA 2023П в 1,9, что значительно меньше среднего пятилетнего уровня в 4,8, наблюдавшегося до февраля 2022 г. Ставки аренды подвижного состава находятся под давлением, однако падение приостановилось в сентябре и ожидается их стабилизация или небольшой рост в октябре. Вместе с тем компания может генерировать свободный денежный поток даже в случае реализации консервативного сценария — дальнейшего снижения ставок в будущем году.

Мы полагаем, что в случае возобновления дивидендных платежей может произойти резкая переоценка бумаг компании. Наша целевая цена — 420 руб./акцию, рейтинг — «Покупать», потенциал роста составляет 30%.

Тайц Матвей
Горбунов Георгий
Синара ИБ


( Читать дальше )

Лукойл выглядит привлекательным в условиях высоких цен на нефть, сохранения добычи и стабильного сбыта. Считаем, что потери из-за санкционного давления коснутся в основном трейдерского низкомаржинального бизнеса компании. Таким образом, в этом году ЛУКОЙЛ сможет продемонстрировать рекордные финансовые показатели.

Основным фактором роста котировок способен выступить возврат ЛУКОЙЛа к выплате промежуточных дивидендов, которые должны быть очень высокими (по нашим оценкам, за 2022 год – 950 руб. на акцию). Получается, ЛУКОЙЛ может показать доходность более 20% по текущим ценам.

Рассчитываем, что отложенный дивиденд за 2021 год также, скорее всего, может быть выплачен до конца этого года. Ждем, что он составит около 531 руб./акцию. Наш целевой ориентир по бумагам компании – 5120 руб./акцию.

Промсвязьбанк

В пятницу, 16 сентября, правительство Германии объявило, что передает немецкие активы «Роснефти» в управление Федеральному сетевому агентству Bundesnetzagentur (BNetzA). Срок — с момента публикации объявления на 6 месяцев с возможностью продления.

«Роснефти» принадлежат доли в трех НПЗ в Германии, доля компании в их мощностях переработки — 12,8 млн т в год (257 тыс. барр./сутки). «Роснефть» владеет долей 54,2% в НПЗ PCK Raffinerie в городе Шведт в Восточной Германии (доля в мощности — 6,3 млн т в год). Этот завод снабжается по северной ветке «Дружбы». Кроме того, у «Роснефти» есть 24% в НПЗ MiRO в Карлсруэ (доля — 3,6 млн т/г) и 28,6% в НПЗ Bayernoil в Фобурге-Ингольштадте-Нойштадте (доля — 2,9 млн т/г). В 2021 г. «Роснефть» переработала на своих и других НПЗ 106 млн т нефти, из них в Германии — 11 млн т, то есть 10,4%.


( Читать дальше )

Мы фундаментально пересмотрели справедливую стоимость акций Северстали. Текущая стоимость акции при нынешнем курсе составляет $12,7. По нашим оценкам, справедливая стоимость бумаг находится у $19 (потенциал роста – 49,6%), причем оценочная стоимость предприятия составляет $16,8 млрд.

Беря во внимание выход Воркутауголь из состава компании, наши прогнозные цены на сталь и объемы продаж предприятия, компания может получить следующие доходы:

▪️ $9366 млн в 2022 году
▪️ $8755 млн в 2023 году
▪️ $8384 млн в 2024 году

В целом в квартальных срезах – неплохие производственные результаты, несмотря на введенные санкции. Северсталь активно развивает новые рынки сбыта (например, в Индию).

По нашим оценкам, в 2023 году компания вполне может вернуться к выплате дивидендов на фоне своей фундаментальной привлекательности. Северсталь может стать хорошей идеей для инвестирования на долгий срок. Из аналогичных успешных историй можно выделить НЛМК.

Промсвязьбанк

Сегодня Яндекс сообщил о том, что после приобретения Delivery Club компания планирует увеличить ресурсы на запуск сервисов доставки еды в новых странах.

Напомним, что VK и «Яндекс» в понедельник объявили о закрытии сделки по обмену активами: «Яндекс» получил сервис доставки еды Delivery Club, а VK — контентные платформы «Дзен» и «Новости».

Мы ожидаем, что выход на зарубежные рынки активов фудтех-бизнеса сейчас будет одним из приоритетов для Яндекса. «Яндекс Еда» уже работает в Казахстане и Беларуси. Благодаря закрытию сделки по покупке Delivery Club компания сможет выделить больше ресурсов на локализацию сервиса, которая необходима для запуска новых стран. По оценке информационно-аналитического агентства INFOLine, оборот «Яндекс Лавки» во втором квартале 2022 года составил 9,4 миллиарда рублей, «Яндекс Еды» — 3,8 миллиарда, Delivery Club — 7,9 миллиарда рублей.

Мы видим вероятность роста бумаг Яндекса на 10-15% на горизонте нескольких месяцев. Мы рекомендуем наращивать длинные позиции в этих бумагах в среднесрочной перспективе.

ИК «Риком-Траст»

По данным СМИ, iPhone 14 Pro Max может стать самым популярным смартфоном за всю историю компании: он обогнал предыдущую модель по количеству предварительных заказов.

Акции Apple вчера выросли в стоимости на 3,85%.


( Читать дальше )